危机之源：华尔街的贪婪与放纵

起源于美国房屋抵押贷款坏帐的金融危机正在随着信贷市场的紧缩向实体经济部门扩散，猛烈冲击著全球经济。痛定思痛，很多经济学家现在都在研究这场自1930年代经济大萧条以来最严重的金融危机的根源、走向和长远影响。我们正在连续播送长篇系列报导，详细探讨这场金融危机的来龙去脉。今天谈谈华尔街的贪婪和放纵如何引发了这场危机。

次级房贷危机是美国整个金融危机链条中的一个起点，但是它却在短短的一年之内把危机从房贷部门扩大到整个金融领域，发展成一场席卷全球的金融海啸。

为什么房贷坏帐会有如此排山倒海般的破坏力呢？分析人士认为，其中奥秘就在于美国近年来通过金融创新而出现的金融生态环境，尤其是华尔街金融机构发明的房贷支持证券和其他复杂多变的金融衍生品在全球蔓延。

房贷证券化

从1970年代中期开始，美国政府和国会开始加紧消除1930年代大萧条之后国家对银行和其他金融机构实行的严格监管的残余。1999年，国会通过了“金融服务现代化法案”，结束了银行、证券、保险分业经营的格局，全面推行金融自由化，埋下了最近这次金融危机的隐患。

房贷证券化就是在这种背景下出现的一大创新。商业银行和房贷机构把放贷出去的房屋抵押贷款转卖给房贷融资机构房地美和房利美。两房把这笔资产投入市场，变成证券，吸引投资银行和对冲基金来购买。这些金融机构再对这些资产进行分割、打包、组合并出售。于是最初一美元的贷款可能就成为被放大十几倍甚至几十倍的金融衍生产品。

贷款风险被扩大

美国公共政策研究机构迪莫斯研究所(DEMOS) 的资深研究员诺米.普林在接受美国之音采访时说，房屋贷款的债务关系通过房贷证券化变得复杂起来，每个投资者购买的都只是房屋贷款的一部分，表面上看来投资风险被分化了，但实际上这种贷款的风险也被扩大了。

普林说：“华尔街的金融工程创造出一系列证券，相互交织，相互重叠。比如说，起初的贷款是一笔次级房贷，就像盒子里的鸡蛋，你通过证券化的过程把它做成一盘炒鸡蛋，改变了它的形式，然后继续改变形式，不断创造出新的股票，而这些证券都是或多或少地以原有的次级房贷为基础炒作出来的。但是经过多次转换形式，各种转化之间的关系已经变得很模糊了。”

信贷违约转换

信贷违约转换(credit default swaps)就是房贷证券化的一种典型的衍生形式，它是1995年由摩根大通银行首创的，可以被视为金融资产的违约保险。这种保险的买方主要是商业银行和房贷机构，而出售保险的是保险公司、对冲基金和投资银行。这种金融衍生工具一经问世，就引起国际金融市场的热烈追捧。根据国际互换和衍生品协会(International Swaps and Derivatives Association)提供的数据，2001年，信贷违约转换的市场价值将近1万亿美元，到2008年就超过了54万亿美元，接近全球GDP的总和。

总部在纽约的投资组合指导管理公司副总裁理查德.卡兹表示，正是通过信贷违约转换等金融衍生工具，原本单一的房屋贷款就成为横跨银行、证券和保险等各个领域的金融衍生产品。

卡兹说：“华尔街购买房屋贷款，把它们捆绑在一起，再卖给全球的银行和金融机构。华尔街在出售房屋贷款时，同时合法地连带出售保护房贷违约的金融保险。除了保护房贷违约的保险之外，还有保护公司破产、重组和信用评级变化等种类繁多的保险。这种金融衍生品是金融市场目前的主要风险。”

信誉评级机构推波助澜

在次级房贷的不良资产扩散到更广泛的金融市场的过程中，美国的信誉评级机构起到了推波助澜的作用。房贷融资机构房地美和房利美名义上是私人持股企业，但是由于享有政府隐性担保的特权，它们发行的房贷支持的证券享有和美国国债同样的最高三A评级。美国德克萨斯大学的管理经济学教授斯坦.利伯维茨认为，信誉评级的失误加快了房贷证券化的进程。

利伯维茨说：“由于房贷支持的证券享有很高的信誉评级，许多金融机构争相购买。美国的许多金融机构，比如保险公司，它们依据法律只能持有三A评级的证券，因为政府要求它们规避风险。结果在房地产市场泡沫的推动下，房贷支持的证券被认为是风险最低的优质股，遍及全球金融市场。”

金融核弹

2006年夏天，美国次级房贷市场的问题开始显现。随著房市价格暴跌，房贷支持的证券一路走低，“两房”资产的信贷违约率急剧上升。处于房贷证券化和证券产品衍生化的金融市场牵一发而动全身，多米诺骨牌效应开始显现，近60万亿信贷违约转换证券和高达600万亿美元金融衍生证券就像两枚金融核弹，让金融界人士不寒而栗。

“贪婪是好的”曾经是华尔街投资家们引为自豪的名言，可事到如今，贪婪加上放纵断送了贝尔斯登、雷曼和美林等大投行，高盛和摩根士丹利也将失去独立投行的地位。华尔界冒险家的盛宴结束了，全球金融和经济为此付出了高昂的代价。英国首相布朗在议会接受质询时表示，国际银行体系如此接近于全面崩溃，这是第一次世界大战以来从未出现过的。

中国总理温家宝访俄 石油协议上日程

中国国务院总理温家宝乘坐专机于当地时间10月27日晚抵达俄罗斯首都莫斯科，开始对该国进行正式访问，并参加中俄总理第十三次定期会晤。







在到达莫斯科的时候，温家宝受到俄副外长博罗达夫金等俄方官员的热情迎接，并出席了欢迎仪式。

在此访问期间，温家宝将会见俄罗斯总统梅德韦杰夫以及俄罗斯议会的领导人等，并将会就双边关系和共同关心的国际和地区问题深入交换看法。


另外温家宝还将和普京一起共同出席第三届中俄经济工商界高峰论坛开幕式。双方并拟签署一系列双边合作文件。其中包括一份长期的石油合作协议。

北京方面正在与俄罗斯公司商讨价值200亿到250亿美元的建立在出口基础上的贷款协议。这份协议通过帮助解决俄国公司的眼下的财政危机，可以使中国在未来的20年中获得来自俄罗斯的三亿吨原油。


此协议将会在温家宝周二与俄罗斯官员进行会谈日程上。目前由于俄罗斯与西方国家的关系紧张，该国希望把原油出口从西方转移，而把中国视为最大的市场。

教皇本笃十六世宣布明年访问非洲

罗马教皇本笃十六世周日（10月26日）宣布说，他将于明年对基督教徒数量不断增长的非洲进行首次访问。

教皇预定将于明年3月出访非洲国家喀麦隆和安哥拉。

81岁的本笃十六世是在周日结束了长达三周的全球主教大会后做出这一宣布的。教皇并没有透露他非洲行程的具体日期。根据罗马教廷的传统，通常都是由被访问国当地的教会首先公布日期，罗马教廷只是在临近教皇出访前才透露有关细节。

罗马天主教信徒数量在非洲和亚洲一些地区不断增长。来自这两大洲的神职人员有时被派往天主教影响呈下降趋势的欧洲和北美任职。

自2005年当选教皇以来，本笃十六世曾经访问过一些欧洲国家，包括9月份刚刚访问的法国。此外，他还于今年初访问过巴西，美国和澳大利亚。

他的前任约翰·保罗二世于在位的26年中，曾经数次出访非洲大陆。

在周日的主教大会结束前，教皇还专门向中国天主教徒表达了敬意。那里的忠于梵蒂冈的地下教会时时遭受当局的骚扰，神职人员有时面临囹圄之灾。

教皇说，他将为不能来参加这次大会的中国主教祷告。

中国和梵蒂冈自1951年以来一直没有建立正式的外交关系，双方的主要争端围绕着由谁任命主教的问题。

麻生很忙 无暇看漫画

　　（东京法新电）日本首相麻生太郎上任后，生活非常忙碌，想要好好的看看漫画，都抽不出时间。

　　近日，麻生太郎在东京秋叶原区发表首次的街头演讲时表示，他上个星期刚看完两本漫画周刊，但没有时间看完另两本。他微笑着说：“现在我的时间很有限，很难看漫画。”

　　麻生太郎在演讲中表示，日本的次文化，特别是漫画，是日本的主要出口产业之一。他说：“日本的动画次文化，已经在全世界广受欢迎……日本的文化不局限于歌舞伎或能剧，我们的次文化漫画，已在亚洲、欧美以及拉丁美洲等地广泛流传。”

　　秋叶原以电子商店林立闻名，最近更成为御宅族聚集的热点地区，许多商店都在售卖最新的漫画书和动画光碟。该地区饮食店的侍应生，还会装扮成电子游戏中的人物。

　　近几年来，麻生太郎为了软化他保守、粗暴的形象，为自己铸造了日本“御宅族”（Otaku）的形象。据知，他经常带着漫画出国公干。麻生太郎对支持者说：“当我来到秋叶原，我就会变得开心。”

　　约有数百人出席了麻生太郎的街头演讲，其中大部分支持者的年龄介于20至30岁，他们齐声喊着麻生太郎的名字，以示支持。

美国部分零售商可能在圣诞节前选择破产

对于那些面临财务困境的零售商而言,通常明智的做法是坚持到假期季节之後再宣布破产.但这种想法如今已经发生动摇,而且能够度过新年的公司可能少之又少.

企业重组专家表示,动荡不安的金融市场,疲弱的消费者信心以及小心翼翼的银行,正在削弱零售商的生存能力.很多希望能扛过这次金融风暴的零售商面临关张和设法筹集资金的艰难选择.

行业专家称,一些公司可能甚至发现它们直接走向破产而不是公司重组.

提供零售咨询和投资银行服务的Davidowitz Associates公司董事长Howard Davidowitz表示,"有五到六家上市公司正在破产边缘挣扎,考虑到当前的信贷环境,他们随时可能面临倒闭.任何事情都会发生."

每年这个时候,大多数零售商都为假期采购季准备好货物库存.但库存增长会消耗现金,但对那些出现财务危机的零售商而言这会使其面临几乎毫无选择的窘境.

随全球金融危机加深,消费者在假日开支也会减少,今年的情形会与往年大不相同.

J.H. Cohn LLP公司分析师Walter Jones表示,"我个人认为,我们会在假期到来前看到更多商店关闭和更多零售商宣布破产."

本次金融危机可能是人类历史上最严重的一次--英央行副行长

英国央行副总裁宾恩在Scarborough Evening News上周五发表的一篇采访中表示,此次金融危机可能是有史以来最严重的,其导致英国经济所出现的疲弱仍在初期阶段.

"这是生平难得一见的危机,可能是人类历史上最大的金融危机."宾恩表示.

"从其对实体经济影响的角度而言,目前仍处初级阶段.相比1990年代初,我们的形势相对有利,我们可以自由地制定货币政策,来尝试稳定经济."

宾恩表示,他希望全球金融危机已经触顶,金融体系"正在复苏之中".

他亦称,商品和石油价格下跌可能推动家庭支出.

中国今年将取代德国 成为世界头号商品出口国

德国工商联会(DIHK)周五表示，中国在今年将取代德国，成为世界头号商品出口国。

2003年以来德国一直傲居商品出口榜首，但工商联会表示，受美元兑欧元升值推动，中国今年出口就将超过德国，而非原先预期的2009年。

该组织对外贸易部门主管尼奇科(Axel Nitschke)告诉路透：“我们今年就会被中国超过，尽管差距很小。”

尼奇科表示，今年德国出口预计将首次超过1兆(万亿)欧元，但中国还会略高些，尽管中国许多出口商因全球经济放缓而受重创。

他说：“这是由于美元升值，因此主要以美元支付的中国出口商品就会变得更值钱。而德国三分之二的出口流向其他欧盟国家，主要以欧元支付。”

工商联会还表示，中国明年将巩固最大商品出口国的地位。尼奇科说：“明年，金融危机对我国出口商的冲击会非常大。”

中国出口商品以消费品为主，例如纺织品和电子产品，未来几个月内所受冲击相对较小。