美政府迟迟不愿明确双美债务问题 难留投资者信心

有关美国政府对两大抵押贷款融资机构房利美(FNM.P: 行情)(FNM.P: 行情)和房贷美(FRE.P: 行情)(FRE.P: 行情)处理意向的疑虑恐将再持续数月,因政府不愿给予双美明确的担保.

分析师称,全球金融危机的爆发几乎吸引了监管者及立法者的全部注意力,导致有关支撑双美的努力被搁置一旁.目前,美国联邦储备委员会(FED)主席伯南克及其他官员均表示,政府的担保是"有效的".

由于有关资本状况的疑云笼罩不散,双美于今年9月被美国政府接管.长久以来,因有政府在幕後撑腰,双美的融资成本几十年来一直较低.尽管如今双美与政府之间的联系更加紧密了,但政府的"有效"支持,以及有关两家公司在公共政策方面所应扮演的角色模糊不清,双美高达1.6兆(万亿)美元债券的质量仍煞费思量.

咨询公司Lawler Economic & Housing Consulting创始人暨房利美前任执行副总裁Thomas Lawler说,"过去你可能认为这两家公司的定位模棱两可,我认为他们现在变得更难以捉摸了."

市场对双美的信心若遭侵蚀可能意味着美国房市将面临更大的麻烦.逆境中挣扎的美国房市正试图走出自1930年代以来最严重的下滑泥潭.双美债券的成本若走高且市场需求减少,将损及其支撑抵押贷款市场的能力,并有可能延长经济衰退的时间.

但美国政府不肯让步,担心若明确担保双美,恐加重政府本已飙升了的借款需求,从而推高政府发债成本.

明确担保双美亦有可能有损于美国"AAA"的债信评级.

信心问题

自1980年代以来就一直存在强烈的信号,暗示政府会援助房利美和房贷美的债券投资者,但自从双美转变为上市公司以来,亦招致了一些非议.有关对政府支持企业(GSE)进行改革的呼声也一直受到压制,因GSE负有作为主要美国抵押贷款融资机构的"职责".
房利美和房贷美拥有或担保了所有美国抵押贷款中的近一半.

在上个月曝光双美损失不断加剧之後,美国财政部认为其已经成功做到了防患于未然,能够阻止投资者的信心流失,因其保证称(双美)仍有最多2,000亿美元的资本.

但双美的借贷成本却已飙升了不少,因投资者将政府对双美的"有效"担保与联邦政府对部分银行债务的全面担保计划进行对比.不过在担保问题上玩文字游戏却未能敷衍外国央行,过去三个月中他们减持了770亿美元联储账户上的机构债.

房贷美的五年期债券较可比公债的利差自9月中以来已增长逾一倍至近150个基点,是危机之前水准的三倍.

分析师称,房贷美计划在周二宣布规模高达数十亿美元的债券发行计划,并有可能追随房利美,不再按照常规的债券发行套路出牌.

瑞士信贷分析师在一份报告中表示:"外国投资者依然在静候政府表态."

投资者需要更明确的担保

上周,美国财政部曾提及"有效的"担保,但拒绝重复联邦住房金融局接管双美时的用语.Lawler说,在目前的政治环境下,在新任美国总统就职以前,就让财政部重新聚焦GSE的问题"简直是不可想象的."

Federated Investors抵押贷款及公债部门联合主管Todd Abraham说,称对GSE提供有效担保,但并非明确表态担保的做法并没有错.

他说:"如果要担保,就不得不把(机构债)放到政府的资产负债表上,而(财政部官员)并不想这麽做."

双美因此处于一种不稳定的状态,而他们稳定抵押贷款市场的能力也被减弱了,投资者称.联邦住房金融局主管James Lockhart曾表示,投资者最终会理解双美从财政部获取信贷的能力,且有关部门应该再次向投资者保证,政府确实会支持双美的债务.

分析师并不寄望GSE投资组合能实现多少增长,尽管其仍有总共2,030亿美元的扩张空间.房利美和房贷美所发行及购买的抵押贷款债券均已长期处于承压状态.

FTN Financial分析师Jim Vogel在一份研究报告中表示:"无论是房利美还是房贷美,在经过授权的管理缺位的情况下...投资者所需要的不仅仅是监管者一次又一次地重申'一切都好'."